电解钴/硫酸钴价格走势图

数据来源：同花顺iFind，五矿经研院

国内三元电池装机占比走势图

数据来源：五矿经研院

11月份，国内三元动力电池装机量同比下降，市场份额持续走低，占比仅为20.2%；欧美新能源汽车市场持续低迷，在欧美对我国新能源汽车出口的关税限制下，我国新能源汽车及三元动力电池出口同比低速增长。钴资源供应仍然宽松，钴原料进口保持较高增速，钴供应过剩形势短期内仍难以逆转，预计钴价仍将保持低位震荡。

11月中旬以来，钴价总体维持低位震荡态势。截至12月13日，电解钴价格（≥99.8%，上海有色现货均价）报收于17.75万元/吨，相较于10月份的17.85万元/吨，累计下跌0.6%。作为三元材料原料的七水硫酸钴价格（钴≥20.5%）报收于2.70万元/吨，相较于10月同期的2.73万元/吨，累计下跌1.1%。

国内三元动力电池市场份额

岌岌可危

我国以旧换新政策对汽车消费的拉动效应显著，国内新能源汽车及动力电池整体保持强劲增长。据中国汽车工业协会数据，11月份，我国汽车产销环比同比实现双增长。其中，新能源汽车产销量分别为156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%。在动力电池装机方面，据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，11月份，我国动力电池装车量为67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。

在动力电池中，三元电池市场份额继续下降。11月份，国内三元电池产量和装车量分别为24.2GWh和13.6GWh，同比分别下降12.9%和13.5%，环比分别增长3.3%和11.6%。三元电池装机占比为20.2%，较10月份下降0.4%。今年以来，部分公司推出的高性能磷酸铁锂电池对纯电动汽车、增程式及插混汽车领域三元电池的市场份额形成全面“围剿”，三元电池市场份额日益陷入岌岌可危的严峻境地。

1—11月份，我国三元电池累计产量和装机量分别为249.4GWh和124.7GWh，同比分别增长13%和13.7%，累计装机占比为26.4%。

海外新能源汽车市场持续低迷

三元电池出口略增

海外新能源汽车市场以三元电池为主，但近期市场持续低迷。据Rho Motion数据，预计11月份欧洲电动汽车销量达到28万辆，同比略有下降，环比增长7.7%；北美洲的电动汽车销量约为17万辆，同比增长16.8%。

由于海外市场低迷，加之欧美对我国新能源汽车出口加征关税，我国新能源汽车及动力电池出口明显放缓，三元动力电池出口略有增长。11月份，我国新能源汽车出口8.3万辆，环比下降35.2%，同比增长14.1%。我国动力电池出口量为12.5GWh，环比增长15.3%，同比下降2.2%。其中，三元电池出口8.5GWh，环比增长16.5%，同比增长4.7%。1—11月份，我国三元电池累计出口73.4GWh，累计同比下降4.9%。

三元材料生产保持小幅增长

智能手机及钴酸锂消费恢复增长

三元材料产量同比保持小幅增长。据SMM数据，11月份，我国三元前驱体和三元材料产量分别为7.7万吨和6.1万吨，同比分别增长10%和9.2%，环比分别增长4.9%和3.8%。1—11月份，我国三元前驱体和三元材料累计产量分别为77.3万吨和62.9万吨，同比分别增长3.6%和10.8%。

笔者统计，11月份，我国三元电池的生产相对于下游需求进一步回落，三元材料生产相对于三元电池生产保持相对稳定，三元前驱体的生产相对于三元材料也保持相对稳定。

在消费电子领域，我国智能手机消费恢复正增长，钴酸锂正极材料产量也恢复增长。据中国通信研究院数据，10月份，国内市场手机出货量2967.4万部，同比增长1.8%。其中，5G手机2672.2万部，同比增长1.1%，占同期手机出货量的90.1%。1—10月份，国内市场手机出货量2.50亿部，同比增长8.9%。其中，5G手机2.14亿部，同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%。从钴酸锂生产情况看，据SMM数据，11月份，我国钴酸锂正极材料产量为0.78万吨，环比增长3.7%，同比增长11.5%；1—11月份，累计产量8.1万吨，同比增长14.4%。

硫酸钴生产总体收缩

四氧化三钴保持增长

硫酸钴（三元材料的生产原料）生产仍在收缩。据SMM数据，11月份，国内硫酸钴产量为0.51万吨，同比下降10.9%，环比增长5.1%；1—11月份，国内硫酸钴累计产量为5.64万吨，同比下降25.5%，生产总体仍呈现收缩特征。

四氧化三钴（钴酸锂的生产原料）生产仍保持增长。11月份，国内四氧化三钴产量为0.92万吨，同比增长38.3%，环比增长4.8%；1—11月份，国内四氧化三钴累计产量为8.55万吨，同比增加22.0%。

钴资源供应宽松

钴原料进口保持较高增速

在铜价较高的情况下，刚果（金）铜钴矿矿山加快铜矿生产，带动钴副产品产量持续增长，全球钴资源供应总体仍趋于宽松。由于市场持续低迷，嘉能可公司下调2024年上半年产量1.59万吨，相比2023年上半年的2.17万吨下降27%，但这对市场过剩压力的缓解有限。据安泰科预测，2024年，全球钴原料供给将接近27万金属吨，增加近3万吨。钴矿产量增长主要来源于洛阳钼业。根据其发布的三季报，洛阳钼业前三季度共生产钴8.47万金属吨，同比增长127.4%，共销售钴7.98万吨，同比增长1021%，即该公司前三季度销量相比2023年同期大幅增加超过7.2万吨。

原料进口方面，钴原料进口仍保持较高增速，并以钴湿法中间品进口为主要增量。据安泰科公司和海关数据统计测算，10月份，我国进口钴原料1.66万金属吨，环比下降19.51%，同比增长35.3%，同比增速下降近50%，但仍然较高。1—10月份，我国进口钴原料17.74万吨，同比增长63.87%。其中，钴湿法中间品进口15.33万吨金属量，同比增长79.67%，镍湿法中间品带入钴2.2万吨金属量，同比增长13.54%。据SMM数据，11月份，我国钴湿法冶炼中间品进口6.42万吨，环比增长36.8%，同比增长43%。

钴市场或继续保持低位震荡

展望后市，钴市场需求增长前景不容乐观。在新能源汽车领域，以三元电池为主的欧美新能源汽车市场持续低迷，并打压和限制我国新能源汽车及动力电池对外出口，对三元电池消费构成较大利空。国内新能源汽车整体仍有望保持较高增长，但国内三元动力电池份额岌岌可危，三元电池去钴化仍在持续推进，导致三元电池领域钴需求增长前景不容乐观。此外，智能手机消费增速放缓，对钴消费的增长造成利空。

钴资源端供给仍在持续增加，钴原料进口持续大涨，钴市场过剩形势短期内难以逆转。因此，尽管当前钴价已经持续创下新低，但基本面上仍缺乏支撑价格反转的力量，预计短期内钴价仍将保持低迷。