近一个多月以来，铜博士逐步脱离了前期震荡，开启上涨，沪铜主力合约最高上探接近5万大关。而分析人士表示，随着投机资金的逐步离场，铜价回归基本面的可能性较大。中期铜价更可能震荡偏弱运行，一方面基本面将逐步走弱，另一方面基金多头回补需求明显。
　　从大的宏观环境来看，美国劳工部数据显示美国11月非农新增就业17.8万人，虽略不及预期的18万，但却表明美国经济依然强劲。卓创分析师孙克文介绍，美国非农就业数据除开对全球汇率和风险资产影响较大外，还将影响两个焦点的未来走向。
　　“第一点是美联储加息。目前市场预期美联储加息的概率在91.8%，这就意味着美联储加息基本上是板上钉钉的事情，本次非农数据符合预期很有可能会补齐加息那8.2%的不确定性。”他介绍说，第二点是意大利退欧风险。继英国退欧之后，多数欧元区国家也已蠢蠢欲动，意大利修宪公投的结果很大程度上体现了美元从中的制约，对未来意大利退欧埋下了伏笔。
　　“金融属性越强的商品，风险事件对其的影响将越大，铜商品就在其列。”孙克文表示，据统计，11月份铜从最低点涨至最高点共上涨了25%左右，而月末铜三天之内跌幅达8%以上；尤其是非农数据公布前后，铜市波动巨大，沪铜下跌至45000元/吨一线后又反弹至47000元/吨一线上方，剧烈的波动很可能存在大跌的风险，预计整体12月份现货铜价维持42000-45000元/吨区间震荡。
　　光大期货研究所有色金属部研究总监徐迈里则认为，短期铜价仍将受整体商品市场运行而剧烈波动，但随着投机资金的逐步离场，铜价回归基本面的可能性较大。中期铜价更可能震荡偏弱运行，一方面基本面将逐步走弱，另一方面基金多头回补需求明显。在他看来，上周铜价冲高回落，主要还是受到沪铜资金离场多头回补影响。从内外盘比值回落来看，沪铜调整幅度也大于伦铜。
　　近期铜基本面表现其实相对平淡。徐迈里介绍，受铜价调整影响，下游接货需求略有增加，现货贴水有所收窄。SHFE库存下降8700吨至13.5万吨。伦铜方面，库存小幅下降3175吨至23.4万吨，cash-3m也收窄至-10美元以内。但是随着需求进入淡季，基本面趋弱的可能性较大。
　　就国内而言，今年以来文华商品指数对于国内商品的影响犹如A股大盘对于股票影响一般重要。徐迈里提醒，值得注意的是，文华商品指数已经由前期的单边上涨转为高位震荡，走势形态和7月份十分相似，而且持仓量变化和走势节奏十分吻合。这表明市场在以高位震荡的方式洗盘，以便前期大量的投机多头高位回补。类似于七月份高位震荡之后，投机资金顺利出场，随后商品出现分化，跟随各自基本面运行。但是高位震荡期间，市场波动率可能较高，短期涨跌幅度较大
　　此外，近期资金面多头回补需求也较为明显。截至11月29日，CFTC基金持仓净继续增加7049张至5.3万张，再创新高。分基金多头空头来看，多头持仓小幅增加3000张至12.1万张，而空头则处于相对低位水平，不到7万张。但是这是上周二的统计数据，然而铜价正好是在周二见顶回落，而且伴随着持仓量的明显下降，因此可以认为基金持仓多头回补意愿已经明显体现，这也将对铜价进一步上涨形成压力。