中期逻辑：继欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后，智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。铜精炼企业的竞争直接展开，不过，我们认为，由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大，加上印尼出口政策不完全确定，供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力，并且有可能供应商之间分出胜负，从而使得铜价格筑得底部。
　　短期逻辑：上周，精炼铜进口亏损收窄，主要沪铜跟涨不力。当周欧洲最大冶炼企业预期称2017年铜精矿加工费（TC/RCs）料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元；但是自由港随后针锋相对称新增冶炼产能速度超过铜矿山。这基本上意味着，冶炼企业和矿山之间对于加工费分歧较大，加工费谈判料较为费时。国内因亏损以及铜精矿贸易活动降低的限制，铜现货料依然偏紧。
　　日内走势：沪期铜主力合约1701日内收盘在40380元/吨，最低价格39320元/吨，最高价格40630元/吨。 夜盘上涨1.28%。
　　11月7日及夜盘，现货市场升水较上周小幅降低，湿法铜和升水铜之间的升水价差仍然高达100元/吨，下游企业接货的能力不是很强劲。
　　智利央行周一公布的数据显示，智利10月铜出口收入为21.63亿美元，低于9月和上年同期的23.1亿美元。不过，这主要是由于2015年10月份的铜均价高于2016年10月份所致，因此，如果按照价格折算的话，出口量好好于去年同期。这基本上和COMEX10月份铜库存变化较为一致。
　　而短期格局来看，加工费谈判制约国内外铜精矿供应，产量难以环比有增量，这会导致现货市场有所偏紧，现货升水继续维持；但下游需求短期也难有爆发增量，所以整体现货保持“紧而不张”的结构，对应的铜价格走势是温和上扬。
　　而7日铜价格走势加速，不过我们认为这属于市场氛围带动，7日基本面比较好的品种均以大涨为主，而考虑到铜的当前低价位以及区间突破等因素，7日的涨幅并不算特别强劲，并且这样的外部环境可遇不可求，铜价加速上涨不具备常态化意义。
　　整体上而言，由于谈判造化的供应受控格局难以短时期消除，铜价格回升暂时还看不到顶部，后市仍然以温和震荡回升为主。而我们认为，今年加工费谈判，欧洲和中国冶炼企业和矿企有较大的分歧，日本冶炼企业在矿山有较多股份，因此最终达成谈判或从日本冶炼企业开始，因此加工费谈判行情结束或主要关注日本冶炼企业动向。
　　另外，近期，北方的雾霾再度引起关注，而电力十三五规划正在编纂，料对终端能源电力替代有过多支持，这意味着，中国长期电力电网建设仍然有空间可挖，结合此前电力改革，配电网建设用铜很可能会超预期，这或更加确定了铜价格的筑底走势。