中期逻辑：继欧洲最大的铜冶炼厂商Aurubis降低对其客户2017年阴极铜升水之后，智利国家铜业公司(Codelco)将2017年欧洲市场现货铜升水下调至每吨80-85美元，中国市场铜升水约为每吨70美元。铜精炼企业的竞争直接展开，不过，我们认为，由于低铜价格已经造成智利部分矿山压力巨大，加上印尼出口政策不完全确定，供应潜在的不确定大幅增加。因此精炼企业的直接竞争是铜价格的最后一轮压力，并且有可能供应商之间分出胜负，从而使得铜价格筑得底部。
　　短期逻辑：上周，精炼铜进口一度出现利润，但是很快消失；因此预估会引起一定的精炼铜进口。不过，短期市场的逻辑主导依然是铜精矿加工费谈判，导致现货铜精矿供应紧张，限制精炼铜供应，但是上周现货升水快速升高之后未能维持，现货铜暂时依然未表现的特别紧张。
　　日内走势：沪期铜主力合约1701日内收盘在38580元/吨，最低价格38550元/吨，最高价格39080元/吨。夜盘上涨0.15%。
　　11月2日及夜盘，现货市场升水继续有所回升，铜价格跟随周边市场回落，导致贸易商买盘兴起，现货升水提升。
　　消息面上，，欧洲最大的铜冶炼商--Aurubis的执行董事会主席Juergen Schachler表示，预计2017年铜精矿加工费(TC/RCs)料从今年的约每吨97美元涨至每吨105-110美元。在全球冶炼加工费谈判的背景下，这说明冶炼企业今年或和矿山之间有较大的分歧，谈判估计需要拉锯。
　　这或使得当前现货市场紧张的格局有所持续，短期铜价格料依然震荡偏强。
　　另外，外媒11月2日消息，铜贸易企业Arc Resources执行长Stephen Huang表示，该公司在中国终端客户的铜消费量今年表现疲弱，预计明年会更差。不过，从具体采访内容来看，得到这样的结论主要是根据贸易量得出，但是我们认为，在上下游均开始缓慢集中的情况下，上下游之间直接交易增多，挤压贸易商份额基本上是大的趋势。因此，我们认为这样的判断不是十分可靠。
　　总体需求今年是恢复增加的，不过即便如此，我们仍然认为国内需求是不足以托起全球的供应，因此国内精炼铜供应短期偏紧主要是加工费谈判带来的结构性矛盾，并不会过于持续。国内冶炼企业的现有产能弹性仍然存在，只是由于加工费的谈判，铜精矿现货交易下降所致。而本次铜价格再度接近震荡区间上沿，但是从基本面上来看，前期高点并无太多意义，很难形成突破后一边倒的情况，此种情况下，铜价格很难出现爆发性的上涨行情，更多的是温和的回升。