美联储加息
　　美联储的每次议息会议，总是吸引着全球金融市场人士的眼球，美联储的一举一动牵动着金融市场的神经。若是美国步入加息周期，那么，美元亦将进入强势阶段；反之亦然。全球资本市场的流动资金将在其指挥棒下，呈现出流入或是流出状态，从而导致外汇和商品市场的潮起潮落。
　　9月20日的会议过后，市场人士将目光落在12月的议息会议上。据彭博资讯，9月13日美国联邦基金利率期货表明，美联储12月加息概率为50%。一般而言，美联储对于利率前景的调整，主要取决于两个指标：劳动力市场改善情况；市场通货膨胀情况。
　　如今，美国劳动力就业市场恢复良好，几乎接近充分就业的状态；失业率稳定在4.9%上下约一年时间。对比历史上数次经济复苏来看，当前的失业率也是处在相对低位。也许，让美联储迟迟不愿加息的主要因素是：通胀低迷。
　　美国通胀指标不达标的重要原因是什么呢？全球非美地区经济低迷，商品市场持续走低，特别是原油价格的大幅回落，以及强势美元。这些输入性通缩大幅拉低了美国的通胀。然而，我们必须看到：美国经济已经步入健康的复苏轨道，服务业价格指数和房地产价格指数均比上年提升了3%以上。
　　可以预见，美联储加息的条件将逐渐成熟，不要被所谓的低通胀所迷惑。从历史经验看，一旦加息周期启动，美联储会采取连续加息的方式，致力于让基础利率水平恢复到常态。

　　美国大选
　　2016年美国总统大选将于11月8日举行，这将是美国第58届总统选举。
　　谁将入主白宫？是温和的民主党候选人希拉里？还是表现激进的共和党候选人特朗普？这不单是美国人，也是全世界关注的大事件。从民调看，希拉里始终领先于特朗普。然而，希拉里可能因“健康状况事件”导致其支持者转向和减分。若真如此，精力旺盛的特朗普将坐收渔翁之利。
　　从美国大选历史看，民主党和共和党往往呈现出轮流执政的现象，尤其是执政党连续执政两界之后。这似乎是个“潜规则”。这样看来，身为共和党的特朗普入主的概率较高。然而，本文并不打算预测谁最后当选，因为不到选举结果出来，变数仍然相当大。
　　若是民主党人希拉里当选，美国的政经政策延续奥巴马政府现有政策的可能性较大，改变不会太多。那么，外汇和股市波动率不会大，可预测性较高。民主党在美国历史当中比较专注于经济和民生，因而在执政时期，美元和股市均表现为强势特征，如1993—2000年的克林顿时代。
　　若是共和党人特朗普当选，那么，美国政府初期的政经政策存在较大的不确定性。届时，外汇和美国股市将会产生剧烈的动荡。之前，特朗普提出：耶伦（民主党人）管理美联储所做的工作值得赞赏，但是他会任命一位新的美联储主席。显然，特朗普并不喜欢低利率，希望利率市场尽快恢复常态。这意味着美元走升的步伐可能加快。
　　然而，共和党在美国历史当中，往往代表着“精英阶层”的利益，尤其是能源和军火方面，并时常表现着对外扩张态势。而这一切，又需要美联储暗地里“印刷钞票”来支持，通常这个阶段表现为“弱势美元”。这种现象在美国历史当中一再发生，如老布什和小布什时代。

　　对外汇市场的影响
　　美元指数
　　全球90%的外汇交易都涉及美元。从根本上来讲，美元指数是一系列汇率的一个加权指数，其权重前三位是：欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%。因此，在研判美元趋向时，一方面要认真考虑美国因素；另一方面还要综合平衡各权重国的影响。
　　如今，美元正步入强势阶段。其内在因素是：美国经济正在从复苏阶段，逐渐过渡到繁荣阶段，其利率前景看涨；与此同时，欧日英三个区域的央行却在实施极度宽松的货币政策，甚至是负利率，并试图挽救疲弱的经济。
　　其实，美元的强弱主要取决于美联储的货币政策，并且服务于美国的国家利益。从美元历史的波动规律看：民主党执政时期，美元将从谷底走升，并达到顶峰；而共和党上台后，美元的表现往往是构筑顶部，随后逐步回落，甚至达到“崩溃”状态。
　　今年四季度是个重要的时期。一是决定谁会当选，二是联储加息问题。对于美元指数的走势，在此做个大胆推测：不论谁当选，美联储在12月都会加息；但美元并不会马上上涨，反而因利好而回落（约3—5个月时间）。随着经济复苏和加息周期到来，美元还会有一轮上升阶段（约1—2年时间）。
　　另一个值得警惕的现象是：美国经济繁荣和强势美元必定伴随着新兴市场的金融危机。这不是危言耸听，在历史当中是一再发生，比如在克林顿时代（1993—2000年）。其内在机理是：外汇储备薄弱的国家，随着国际资本的流出，本币大幅贬值，外储消耗殆尽，国债利率大幅走升。经济衰退加上利率上升，内外交困的恶性循环，必将导致危机的发生。
　　图为美元指数（月线）走势
　　如今，这种征兆已经显露出来。印度卢比、印尼盾、菲律宾比索、马币，这些国家的货币近年来均出现较大幅度的贬值，而且，最坏的时期仍未到来。去年年底，全球经济的恐慌表现只是个预演。

　　人民币
　　2014年6月末，我国外汇储备达到3.99万亿美元。然而，今年6月末，我国外汇储备缓步回落到3.2万亿美元。外汇储备的下降，说明国际间收支平衡出现了逆转。在两年时间内，有0.79万亿美元的资金流出了中国。
　　通俗地说，国际资本流出中国必然带来人民币兑美元的贬值。从美元牌价走势可以看出，在2015年8月，人民币开始出现跳跃式贬值，标志着贬值征程开启；随后，呈现波浪式缓步推升。美元兑人民币牌价的最低点为6.0930，最高点为6.6971，贬值幅度达到了9.91%。
　　人民币还会贬值吗？非常可能。因为美元加息周期还没有真正展开。一旦启动，全球资本将再度回流美国，美元升值将是大概率事件。与此同时，中国经济正处在结构调整阶段，吸引外资的能力正在下降。从另一方面看，中国广义货币供应量（M2）的基数和增速都很大，而这是人民币内存贬值和通胀的动力所在。
　　截至2015年年末，M2余额139万亿元，同比增长13.3%。今年，中国政府将M2增速目标设定在13%左右。对比今年GDP增速目标（6.5%—7%），通俗地讲，今年央行发行钞票的速度高于财富增长速度的6%—6.5%。在过去10年中，M2增速比GDP增速快大约7个百分点。
　　如此充裕的资金，导致了今年房价的上涨，因为没有好的投资渠道。若是股市的调控到位，政府重建市场信心，那么，庞大的M2将是股市走强的隐形动力。
　　问题是：人民币在美元走强的背景下，会贬值多少呢？最终贬值多少，谁都很难回答。从美元牌价走势的技术看，若是回补过去跌幅的一半，那么，牌价为7.185，相当于人民币贬值18%。前段时期，国际投行瑞银给出人民币汇率的最低预测值是7.2。

　　对黄金市场的影响
　　中国人偏爱黄金，这源自对灾难的记忆。黄金早已从货币功能的位置上隐退下来，其存储和避险功能已经弱化。美元才是全球的储备货币和结算货币；黄金已经成为美元的“影子”，而美元俗称为“美金”。
　　从近30年的历史数据来看，黄金与美元保持约80%的负相关关系。
　　当美国重塑美元信用（升值周期）之时，黄金就会黯然失色，现阶段就是如此。当美国需要美元贬值之时（因战争印钞等），黄金就呈现上升之势，正如2011年之前的12年大牛市。
　　就目前局势看，黄金未来的走势如何呢？继续走熊，并且持续十年以上。这样的答案或许令你失望，但必须有这样的心理准备。较长的预判只能从黄金历史的波动中去寻求。
　　上世纪，黄金第一次牛市是：从1940年到1951年，约11年。因金本位结束，黄金从34美元/盎司涨到44美元/盎司，涨幅达30%。随后2年就回落到牛市起点，并在35美元/盎司盘整了近15年直到1968年。
　　第二次是从1968年到1980年，约12年。因“布雷顿森林体系”时代结束，全球货币泛滥，黄金从35美元/盎司涨到880美元/盎司，涨幅达2400%。随后2年暴跌了2/3，到达300美元/盎司；然后，在此整理了17年直到1999年8月。
　　第三次牛市是跨世纪的，从1999年到2011年，约12年。因美国及全球推出QE政策（货币宽松），价格从252美元/盎司涨到1921美元/盎司，涨幅662%。
　　至今，顶部显现及下跌已持续了5年时间，价格从最高回落至低点1046美元/盎司，最大跌幅为46%。2016年9月22日（周四），最新价为13370美元/盎司。与前两次的牛熊循环相比，此次下跌的时间和幅度均偏小。
　　未来还会重复过去的“故事”吗？有这种可能。因为美元加息的周期就要展开。
　　黄金是以美元标价的。美元收紧，相当于“水位下降”；船位随着“退潮”而自然回落。可以预见，随着强势美元的回归，通缩或隐或现，黄金“抗通胀”等金融属性将会衰减，最终回归商品属性。
　　在此，对黄金的未来格局做个战略推测：现货价格跌回到2008年金融危机时的低点，约700美元/盎司，相当于从高点回落64%；从现在起，黄金或有10年的“迷失”期。投资者不要看到下跌，就激动地想买。任何买卖，都必须以客观事实为依据，然后决定战略方向。若是以上的逻辑和推理成立，那么，今年以来的大幅反弹（约30%），将造就较好的战略性抛空机会。