中期逻辑：8月份，铜精矿加工费维持在100-105美元/吨的区间，此外，进入四季度之后，铜加工费长协谈判开始，冶炼企业料不会过度的采购现货原料。7月铜产量数据显示，冶炼企业产量弹性仍然较大，而下游需求虽然难以看到过度的起色，但预期暂时仍然稳定，因此，供需平衡料仍然难以打破。
　　短期逻辑：上周，精炼铜进口维持小幅亏损，较此前一周变化不大；当前内外比价对精炼铜进出口影响不大。现货市场波澜不惊，整体短期逻辑不太突出。
　　日内走势：沪期铜主力合约1610日内收盘在36370元/吨，最低价格36190元/吨，最高价格36450元/吨。 夜盘下跌0.22%。
　　8月25日及夜盘，沪铜价格整体上维持回落格局；现货市场变动不大，各个品牌之间的报价升水均有所回升，下游采购较此前有所好转，但是观望情绪浓厚，主要是下游企业对未来销售依然没有信心。
　　LME铜库存继续增加，不过对铜市的压力边际效应在递减。铜价格此轮回落的压力在于中国冶炼产能寻求释放的结果，中国产能释放的背后支撑力量是秘鲁铜精矿的爆发增量，不过，预计随后环比增量力量较弱了。中铝矿业国际周三称，秘鲁Toromocho铜矿2016年的铜精矿产量料较此前目标18.2万吨减少6.6%-12.1%；下修产量目标的原因是今年该项目露天斜坡区开采的矿石氧化速度较快；长期产量将不会受到实质影响。
　　整体上，中国产能寻求释放的逻辑料很难进一步的加强，所以下跌格局难以形成趋势。而我们认为最终国外和国内冶炼企业开工率会达成一定的平衡。
　　而本质上，2016增量的铜精矿转化为精炼铜，但是这几乎是铜价格漫长下跌过程中的最后一个力量，由于铜精矿矿山成本下降已经较为困难，所以其下方空间有限；因此，当前基本面下，铜价格无论涨跌，均难以形成过大的趋势，仅仅是一朵小小的浪花。