5月伊始，前期支撑铜价上行的宏观因素开始发生变化。一方面，美联储4月会议纪要使6月加息的预期有所增强，近期多位美联储官员的讲话也释放出偏“鹰派”的讯号，美元开始由弱走强；另一方面，国内通胀压力增加，央行货币政策趋于审慎，市场此前预期的降准可能往后推延，而5月份陆续出来的经济数据显示，国内经济下行压力又开始增加，市场对需求改善的预期急剧下降，总体上宏观环境对铜价的支撑逐渐转变成抑制。除此之外，国内资本市场的风险偏好较前阶段开始下降，期货市场上前期涨幅较大的黑色系品种也开始大幅回调，市场悲观情绪蔓延，这种溢出效应对铜价也形成了一定打压。
　　展望6月，如果接下来公布的5月美国非农就业指数等经济数据异常强劲的话，那么美联储6、7月加息的预期还将上升，美元将继续走强。考虑到近期铜价与美元指数呈高度负相关性，因此这将对铜价形成进一步打压。国内方面，如果6月初公布的一系列宏观数据不及经济企稳的预期，那么市场对需求端改善的预期将发生实质上转变。虽然数据没有公布之前仍然存在一定变数，6月份美元走强及国内经济数据走弱的概率相对较大。据目前状况，笔者认为，6月份宏观环境对铜价的打压作用可能会更加明显，甚至可能为铜价的大幅下跌打开空间。
　　近期由于国内冶炼厂对原料的采购热情下降，预计6月份加工费有进一步走高的压力。只要加工费处在相对的高位，国内炼厂的设备利用率就很难降下来。参考历史同期，6、7月份国内冶炼厂的检修通常较少。综合来看，笔者认为，6月份国内精炼铜产量可能突破75万吨而创下阶段新高，同比增速也将维持在10%以上，国内新增产能的情况令人担忧。
　　与供给大幅增长相反，国内铜需求短期却在回落。虽然我国加大了输配电网方面的投资，但由于基建项目建设周期较长，立项到施工需要一定过渡期，因此短期内对铜需求提振有限，叠加上低成本铝合金电缆对铜缆的替代作用增强，电线电缆方面对铜需求的增长贡献有限。家电对铜的需求仍在下降，一方面是其他功能材料对铜的替代作用增强；另一方面，耗铜量相对较大的白色家电普遍产销低迷。4月份国内家用空调销量同比出现20.9%的降幅，内销下滑幅度达到42.2%，工业库存“意外”增加至804.22万台，未来销售端及库存压力将持续作用于生产端，空调产量同比或出现较大回落，今年空调行业用铜量恐出现较大下滑。目前来看，我们认为国内铜供需的矛盾短期内不但难以化解，反而还在不断加剧，这无疑将反映到库存上面，6月份国内铜库存有进一步上升的压力，当然，进出口也会对国内库存产生影响。
　　除此之外，近期上海部分银行对贸易商转口信用证的收紧也应该引起足够的关注。随着铜市环境的相对恶化，银行对融资铜风险的控制力度有所增强，未来不排除进一步收紧信用证。对于贸易商而言，收紧信用证相当于收紧其现金流，目前的市场环境下，就很有可能导致贸易商集体性的恐慌抛货行为，这种行为无疑将令目前的铜市雪上加霜，一旦出现，铜价或有短期急跌的风险。
　　6月份，宏观环境的变化可能会打开铜价进一步下跌的空间，供需矛盾的不断加剧及其他风险事件的升级可能会支持或助推这种下跌。