锌精矿方面，加工费走低也反映了锌精矿的供给收缩，进口锌精矿加工费自去年上半年最高的200-220美元/干吨，下跌至目前的120-130美元/干吨，累计下跌达85美元/干吨。亚洲冶炼厂Benchmark敲定203美元/干吨，较去年下调了约17%，但高于前期市场预计的180-200美元/干吨以及目前国内进口加工费120-130美元/干吨，也反映目前供给较去年同期紧缺，但国内进口矿加工费偏低。1季度由于春节假期以及北方寒冷天气，矿山开工率偏低。3月底进口锌精矿较国产锌精矿亏损扩大410元/金属吨，至亏损1150元/金属吨左右，使得精炼锌企进口意愿降低，国产锌精矿需求增加。叠加锌价上涨，加工费下滑，预计矿企复工积极性将增加，同时2季度北方锌矿产量将逐渐释放，产量大概率继续攀升至50万吨左右与去年持平或略增。在精炼锌方面，随着锌价的回升，加工费稳定，预计2季度锌冶炼厂开工率将有所回升。根据SMM，2月国内重点锌冶炼企业开工率为68.52%，较1月回落4.16%，主要是因为传统季节性因素，矿山停产，下游需求低迷，因此开工率较低。但大型企业有小幅增长，中小型企业下滑程度较大。3月份多数镀锌厂及锌合金企业恢复生产，其需求将逐渐增加，带动精炼锌产量增加。
　　在进出口方面，由于1季度前期套利空间打开，进口大增，导致库存偏高。1季度中期进口窗口关闭，目前进口套利没有盈利空间，因此预计进口贸易锌将继续回落，2季度进口数量将环比继续减少。2季度目前来看，国际锌矿供给缩减，国内矿山或陆续复产，国内加工费相对优势，预计国内锌产量供给或将增加，锌价或呈外强内弱态势，跨市场难现进口套利机会，因而进口量难有大增。
　　在锌初级消费领域中，2016年1季度由于春节效应，需求平淡，原材料紧缺，开工率下滑。根据SMM，2月镀锌企业开工率为42.9%，较上个月下降34.5个百分点。2月压铸锌合金企业开工率24.8%。较上个月减少36个百分点。2月氧化锌企业开工率下滑至35.8%。1季度由于春节因素以及需求放缓开工率大幅下滑，2季度随着稳增长释放基建需求，叠加钢价回升，镀锌开工率预计有所回升，但氧化锌需求回升或受轮胎开展“双反”调查影响，回升受限。锌合金企业1季度需求偏弱，预计2季度 需求将释放带动开工率回升。
　　具体下游需求目前来看，稳增长重回经济刺激重点，未来需求或较前期预期好转。但利好的持续性值得注意，1月信贷大增使得预期新增投资增加，但2月信贷数据迅速回落。房地产频现利好政策，一线城市房价快速上涨，具体统计数据也开始好转，2016年2月，全国房地产开发投资完成额为9052亿元，同比增长3%。2016年2月，房屋新开工面积达到15620万平米，同比回升13.7%。2016年2月，商品房销售面积达11235万平米，同比增长28.2%。2016年2月，商品房待售面积为73931万平米，同比增15.7%。但房结构化差异明显，亟待去库存的三四线房市仍然较冷，火爆的是仍在调控中的一线房市。3月份一线城市房地产紧急出台限购措施抑制房价过快上涨。因此，在去库存的大前提下，且2月信贷回落，后期政策和投资需求能否跟上， 需要观察。2月汽车方面数据也与预期相符，前期高增长难再现，2016年2月，汽车生产161.18万辆，环比下降34.27%，同比下滑1.23%；销售158.09万辆，环比下降36.78%，同比下滑0.78%。1-2月家电方面，统计数据尚未公布，但了解到的情况并没有大幅好转，但是房地产市场回暖后的带动值得期待。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游需求也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。
　　操作建议：
　　国际锌矿市场供给收紧，加工费下滑，锌价上涨，进口矿没有价格优势，需求转向国内锌矿，预计国内矿企复工积极性将增加，同时2季度北方锌矿产量将逐渐释放。精炼锌由于进口加工费下滑而亏损，因而这部分产量将减少，后期将转向国内市场，2季度在春节效应过后，随着下游企业需求的回升，产量也将回升。但进口窗口关闭，国际锌矿供给缩减，国内矿山或陆续复产，国内加工费相对优势，预计国内锌产量供给或将增加，锌价或呈外强内弱态势，跨市场难现进口套利机会，因而进口量难有大增。整体精炼锌供给将较1季度回升，但同比不会有大幅增长。具体下游需求目前来看，稳增长重回经济刺激重点，未来需求或较前期预期好转。但利好的持续性值得注意，谨慎对待，不宜过于乐观。目前来看，占比较大的基建和房地产或好于前期预期，汽车方面增速难有大幅提升，家电方面亮点未现。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游1-2月数据也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。2季度预计需求和供给均将回升，而进口精炼锌预计将会减少，整体供需在消化库存 后趋于偏紧，后期供给增加后趋于宽松，但目前库存高企，上涨有压力，因此预计锌价区间将在13000-15000区间运行。