【分析预测】平安期货：中国消费强劲支持铜价 　　新华社信息北京９月１９日电　９月１８日出版的《中国证券报》刊登了平 安期货王兆先的“中国消费强劲支持铜价”的文章，全文内容如下： 　　近日在伦铜滞涨的情况下，沪铜主力合约Ｃｕ０４０１走势强劲，周三更是 以大阳线突破，创２００１年以来新高。显然，推动沪铜如此强劲走势的动力来 自中国铜消费增长的强劲势头。对中国主要用铜行业的发展趋势作出前瞻性判 断，将有助于投资者了解中国铜消费增长后劲。本文将重点对电子电气行业和汽 车行业进行分析，以诠释近年来中国铜消费强劲增长的动力所在。 　　在国家经贸委发布的《２００３年经济运行工作指导意见》中，有色行业预 期目标是：工业总产值（不变价）增长１６％；销售收入增长１５％；１０种有 色金属产量１０８０万吨以上，增长１０％－１３％，其中铜１８０万吨，增长 １０％以上。截至６月底，十种有色金属产量达到５４５．２８万吨，同比增加 １７．３１％。铜产量８５万吨，同比增长１０．５％，完成年计划４７．２２ ％。这说明尽管有色金属行业受消费需求拉动，产量超出政府年初计划，但铜产 量并没有呈现与消费同步增长的态势。 　　一、电气电子行业高速发展对铜价形成支持 　　在我国铜产量增长滞缓背景下，今年以来，我国铜消费行业却呈现强劲发展 势头。中国电气和电子行业占铜消费总量的５５．２０％，因此，关注电气和电 子行业的发展，对把握中国铜消费增长潜力具有重要意义。 　　表１是电气和电子工业去年上半年和今年上半年产量及同比情况，从表中可 明显看出，增长最快的是微型电子计算机和电子计算机，同比下降的只有“程控 交换机”和“移动通信设备”两个子行业（后者７月出现大幅增长，达到７ １．７％）。总体来看，该行业上半年平均增长率约为２８．８４％，远远超出 有色行业的增长率１７．３１％。表２是中国各行业铜消费比率和按消费比率套 算的年消费量对照表，从表中可看出，中国近几年铜消费量增长率在９－１７％ 之间。以中国去年１７０万吨铜产量为基准，即使按有色行业上半年１７．３１ ％增长率，２００３年铜产量的增量也只有２９．４３万吨。 　　假设行业增长率与该行业铜消费增长率大致相等，则按上半年电气和电子工 业２８．８４％的平均增长率作为年增长率进行计算（２００２年约为２６ ％），该行业铜消费增量约６６．７４万吨。可见仅电子电气行业铜消费增量， 就将导致３７万吨左右的缺口。这一增量已从中国上半年铜材产量同比增长２ ６．６％（１４３万吨）得到间接印证，这正是今年以来，在全球铜消费疲弱的 情况下，中国铜消费量呈现强劲增长态势的主要动力。 　　二、汽车行业高速发展对铜消费推波助澜 　　中国汽车业的高速发展，也为铜消费增长推波助澜。我国汽车行业在不到２ ０年的时间内，产量从１９８５年４３万辆左右大幅增加到去年３２５万辆，增 加了６．５倍多。汽车产量大幅增加，不仅导致天胶需求同步大幅增加，同时也 使我国汽车用铜大大增加。 　　根据资料，美国每辆汽车耗铜量为１５－２０公斤。如果中国每辆汽车耗铜 量与美国大致相当，则去年相对２０００年汽车产量高达１１５．１２万辆的增 量将耗铜２．３万吨。这一估计得到表２交通运输行业按照３％比率摊分计算出 的铜消费增量２．９９万吨的间接印证。如果今年我国汽车行业发展速度仍维持 去年增长率（上半年为３２．２％），则仅汽车行业铜消费增量就将达到５万吨 左右。 　　三、不同年增长率的几何效应即将显现 　　如果看得更长远些，则不同年增长率的几何效应，将导致两三年后铜的供需 出现巨大缺口。例如，如果铜产量年增长率为１０％，电子电气行业年增长率为 ２８．８４％，则到２００４年，中国铜产量仅为２００万吨，而电子电气行业 ２００４年铜消费量就将达到３８４万吨左右，较去年增加约１５３万吨，因此 需要大量进口以填补缺口。 　　目前主要用铜行业还在消费库存铜，一旦铜库存量下降到某个水平，中国主 要用铜行业的高速发展，与中国缓慢增长的铜产量的矛盾将凸显出来。笔者倾向 于认为，国内铜的现货和期货价格长线看将出现较大幅度上涨。从技术上看，沪 铜在１０月２３日前后会出现一次大的回抽，但随着铜消费旺季的到来，调整结 束后将展开一波较大的牛市行情。（完）