进入2016年，在全球经济前景黯淡、央行宽松货币政策边际效用递减等多重因素的影响下，市场恐慌情绪不断蔓延，投资者纷纷撤离股票市场，全球股市大跌。中国春节期间，美股盘中跌至2014年4月以来最低；欧洲股市也一度创出2013年9月以来最低；日经股指上周跌幅惨重，全周重挫逾10%，16个月来首次跌破15000点关口；韩国创业板上演熔断，收盘大跌6.1%，创2011年以来最大跌幅。出于对全球经济放缓的忧虑，大量资金寻求避险保值渠道，10年期美债收益率触及一年来最低水平，日债收益率破零，外盘黄金春节期间飙涨近7.2%。
　　此轮股市下跌是由全球经济基本面决定的，短期内难以扭转。其中，中国和欧美日等主要经济体经济增长模式面临转型，这是全球经济增长放缓的主因。此外，中国的供给侧改革正处于艰难时段，欧美日等经济体所实施的宽松货币政策边际效用不断递减，全球经济初露危机迹象。从数据来看，黄金与白银的价格比在上周接近80水平，这与2008年金融危机时相似。黄金与原油的价格比也飙升至44，远高于长期平均水平的15.5。从历史规律来看，黄金原油比飙升之际，恰好是金融市场发生危机之时。
　　另一方面，自2008年至目前，欧美股市上涨周期较长，多头头寸浮盈较多，多头获利了结势必引发抛售，而当前的经济基本面偏弱，抛售压力增大，市场呼唤避险保值资产，黄金再次被选中，成为市场宠儿。
　　市场呼唤避险保值资产，黄金成为宠儿
　　美联储加息步伐或放缓，机构大幅增持黄金
　　美联储主席耶伦在上周三和周四的国会证词上，暗示升息步伐缓慢。耶伦表示，可能只会“逐步”调整货币政策，强调金融状况收紧以及中国的不确定性给美国经济复苏带来风险，但美联储需要逆转升息周期的可能性微乎其微。不过她表示，不会排除考虑负利率的可能性。
　　美联储升息步伐放缓将使得投资者持有黄金的机会成本保持在低位，这对金价有利。数据显示，今年以来，黄金价格已经上涨了13%左右，主要原因在于市场对美联储在2016年年中进一步加息的预期有所减弱。从近日多位美联储官员对金融市场的表态来看，美联储内部对于升息的门槛提高了，预计6月前美联储不会升息。
　　近六周以来，金价一直维持良好升势，强化了投资者对金价持续上涨的信心，黄金市场涌现大量买单而卖单缺失，助力金价飙升，其中能够反映市场情绪的黄金ETF及COMEX黄金非商业净多持仓表现尤为明显。
　　上周黄金ETF-SPDR共增持12.49吨，2016年以来共增持68.58吨，而CFTC持仓数据显示，投机者继续削减黄金空头头寸、增持多头头寸，非商业净多头寸已经连续六周增加，对冲基金和货币经理将COMEX黄金多头押注增加至三个月高位，反映出中期金市处于多头氛围中。
　　世界黄金协会需求报告暗示未来需求或进一步增强
　　世界黄金协会最新发布的2015年全年《黄金需求趋势报告》数据显示，官方机构购买、亚洲市场的力量及欧美市场的持续推动力，巩固了黄金作为多元化资产组合、资产保值及对冲尾部风险的工具。
　　2015年全年，中国和印度分别以985公吨和849公吨的需求量继续领跑全球黄金市场，占全球总需求量的近45%。中印两国全年消费需求分别上涨2%和1%。2015年黄金总需求为4212公吨，与2014年相比基本持平。
　　尽管2015年开年面临诸多挑战，但各国央行持续购金以及中国和印度下半年强劲的市场需求，促使全球黄金需求在下半年回暖。其中，黄金需求在以金条及金币为主的个人零售投资领域表现尤为明显。中国与欧洲市场领跑金条与金币需求，美国市场亦不甘落后。这是由于在经济疲软、市场动荡，以及地缘政治冲突持续的大背景下，投资者抓住了金价走低的机遇入手黄金。
　　其中，2015年全球黄金投资需求为878公吨，同比2014年的815公吨上涨8%；全球金饰需求为2415公吨，同比2014年的2481公吨微幅下调3%；全球央行需求为588公吨，同比2014年的584公吨略微上扬，由于原油价格下跌和对全球经济信心减弱坚定了各国央行进一步多元化其储备的决心。
　　2015年黄金总供应量同比2014年的4414公吨下降4%至4258公吨。这主要表现在再收金产量屡创多年新低，金矿产量增长幅度跌落至2008年以来的新低。2015年第四季度金矿产量出现自2008年以来的第一次下降。受全球金价疲软、矿山关闭以及项目延期等影响，黄金初级生产放缓，2015年第四季度金矿产量为1037公吨，同比2014年的1152公吨大幅下降10%。
　　据外媒报道，南非第二大工会AMCU表示，将会在适当的时候发布金矿罢工通知。金矿罢工或对当地的黄金供应构成极大的负面影响，这将支撑国际金价。
　　展望2016年，在中国和印度市场的推动下，各国央行强势购金和个人消费者对金饰、金条与金币的持续购买将不断提振实物黄金需求。自2016年年初至今，黄金投资需求强势依旧。当全球股市处于大幅动荡之际，黄金更易获得投资者青睐。
　　地缘政治局势为金价提供支撑
　　朝鲜核问题引发市场忧虑，刺激金价突破1200美元/盎司的关键心理阻力位。自此前朝鲜发射卫星之后，朝鲜局势进一步升温，由于朝鲜举动牵动中美敏感神经，地缘要素等级增强，对于金价影响较大，后市仍需密切关注。
　　中东局势是地缘政治要素中脱离不开的话题，近日沙特和土耳其可能派地面部队进入叙利亚的消息不胫而走，这引发了世界对中东战争扩大的担心。一旦中东战争向更多国家扩散，那么中东的难民必然会增多，并且更多地涌入欧盟，欧盟经济会进一步恶化，这导致资本市场的一些资金从股市逃到了黄金市场。此外，很多局部要素也会串联起来，比如英国脱欧公投、欧洲移民危机、美国总统大选、全球范围的恐怖事件等。上述要素时刻牵动全球市场的神经，2016年金融市场避险话题不断。
　　技术上看，日线弧形底结构完整，后市关注1200美元/盎司心理关口支撑状况，虽然日内小时指标超买，金价短时将下修调整，但国内春节期间金价上破近几年下跌通道上轨，周线和月线环境大幅改善，多头已重新掌握中期市场主动权，未来一段时间黄金可能从避险需求中继续得到支撑，金价再次上探1260—1300美元/盎司区间的概率仍较大。
　　（作者单位：招金期货）