【分析评论】四川天元：铜价在12月份难改调整姿态 基金在原油市场上的多头部位增，铜的多头部位减少，金市中的多头部位扩大 商品市场综述 上周五原油价格的剧烈下跌在星期一的亚洲交易时间里延续，反映出基金持有 的上周初建立的非常大的多头部位后的平仓 (见图表).技术面较为疲软的情况下， 价格可能会进一步走软，加上美国的气候较暖和。然而原油市场的基本面仍然是稳 定的, 突出的是欧佩克10个成员国可能会降低11月份的产量约700,000桶。基本金 属市场看来表现也较为强劲，汇率相关的买盘继续支撑着铝价，同时CFTC的持仓报 告表明铜市已经消化了大量的基金多头平仓盘，对价格水平的影响相对是较小的. 金价竭力想走高，尽管目前有许多有利的因素. 甚至在美元继续走弱对恐怖行为的 不安再次上升的情况下，金价仍然没能越过400美元大关, 虽然这可能会在COMEX的 期权到期后有所改变。 新的短产消息使铜市的基本面在最近的弱势调整中得到支撑，虽然这条消息对 精铜市场的影响是有限的。WMC资源公司宣布由于技术问题关闭了公司下属的 Olympia Dam铜冶炼厂, 生产上的问题可能需要2-3周才能解决.其影响是每天可能 要短产600吨铜，WMC计划在今年将产量提高至178-180，000吨，明年上升至235， 000吨。同时COMEX在复活节来临前，其12月向远期3月的迁仓交易已经结束，但是 今天铜价的上扬再次在2000美元心理关口附近受阻。此后价格回落至1980美元一 线。 近来铜市显示出对良好的经济数据反应迟钝的感觉，事实上铜价从2100美元附 近回落作为一次技术性修正本身并不能激发起价格进一步上扬的能量，至少按照目 前LME12月期合约中的持仓状况来看，再度挑战趋势性阻力2125美元的能量显然没 有激发的来源，而且从策略上目前的铜市对于价格的上涨来说存在的几个方面的不 利因素。 首先，12月期中存在着明显的技术性挤空迹象，从本质上讲，基金并不会对挤 空一类的行情显示出热情，即使在合约没有到期前基金持有大量多头的现实状况会 影响基金多头的平仓兴趣或决心，但是投机盘的性质决定了基金在挤空结束前会有 一个退场的过程，在本身已经持有大量多头的基础上在近期继续增加多头显然是违 反交易策略的。因此笔者认为近期基金的多头平仓之后，基金再次大举入市建立新 多的可能性是不存在的。 其它目前的挤空很大程度上将受到时间的限制，笔者认为下周三12月期权到期之 后，即使在1970一线，12月份中的所有看涨期权，累计达16600多手都成为实值期 权，这些期权部位一旦在期权声明之后转化成期货多头部位，将增加12月期合约中 的多头获利回吐能量。更何况期权多头部位的到期日本身就是12月的第三个星期 三。笔者认为大量期权部位转化为期货多头部位的过程会有效地给一些通过期权保 护来避免风险的空头部位回补其持仓部位的机会。因此12月期铜想通过挤空来达到 激发空头回补目的的可能性很小。因此12月期的行情可能总体上仍然是市场的一个 调整过程。为一月份的上涨行情提供进一步盘整和积畜能量的机会。因此笔者认为 在2000美元止方建立多头部位将是不明智的。铜价仍然在再探底部的现实可能性， 从能量的积累上看，这种可能性将演变成必然性。 铜市交易策略 中至长期的看涨展望仍然没有因为近期的调整而改变，但是铜价在2125美元一 线所形成的顶部可能会在今后的一段时间里演变成中期顶部，因此近期的盘整和调 整从能量的积累上显然是不够的，因此图表上可读的上扬目标2125美元不可能在近 期的调整后就接着受到新一轮的挑战。目前的反弹将在2000至2030美元阻力区域继 续受阻。价格有重新再探底部的要求，支撑位于1940-50美元，甚至短期头肩形成 立的情况下会下探至1870至1910一线。在完成新的底部结构以前，主要的上升周期 难以恢复。相信进一步的再盘整阶段会重新出现。 投资建议，短期内的主要投资方向是向下的，虽然我们仍然立足于在今后寻找新的 建立新多的机会，但是近期显然这种机会只能是一种短线的机会。建议投资者退场 观望，等待更好的机会。 由四川天元期货公司提供 以上建议 仅供参考（完）