【新华评论】新华周评：铜市场中期调整趋于强势 新华社信息北京12月1日电 上周（11月24-28日）LME三月铜价格受1950美元 处的技术支持止跌企稳，在经过小幅攀升构筑起较为稳定的底部区域后，于周四展 开强劲反弹，铜价向上突破2000~36美元区域，重新回到强势调整区域2036~100美 元内部运行。这样，前期铜价面临大幅下挫的危险局面得到改变，市场转而进行强 势调整。 导致LME三月铜价格能够止跌企稳的因素较多，这其中有宏观基本面、技术 面、市场交易机制方面和基金操作方面等诸多因素。宏观基本面上，美国第三季度 GDP修正值由7.2％向上调整升到8.2％，好于市场的预期；美国10月耐用品订单增 长3.3%，为15个月来的最快增长速度；美国谘商会11月消费信心上升至91.7，涨幅 超过预期；褐皮书称美国制造出现反弹的迹象，劳工市场稳定，美国经济出现较为 全面的改善。这一切都表明美国经济处于良好的发展阶段，对铜价形成支持作用。 但从另外一个方面看，美国GDP第三季度修正值高达8.2%，若是美国能保持这 样的GDP增长速度或是以更高的速度持续运行，铜市场才可能持续走强。可这可能 吗?从历史的经验看，这种可能性是相当小的。况且欧、日经济还没有这么好。因 此，尽管近期数据总体利好，美国制造业开始持续的复苏态势，但现在也只能支持 铜市场进行强势调整，是否能支持铜市场恢复中长期上升趋势，则有待观察。 在技术面上以中期的视点来分析，目前LME三月铜的市场走势没有什么根本性 变化，调整仍然是当前铜市场的主题。改变的只是调整形式——市场已由面临深幅 调整的危险局面转变为进行强势调整的向好局面。未来，国际铜价依然可能进行较 大的波动，但短期内较难改变调整的总体格局。值得说明的是，在强势调整的情况 下，LME三月铜有可能向上突破前期高点，有效突破的可能性较小，即使是有效的 突破，再次回试前期高点的机会也是很大的。 我们注意到，铜价的止跌企稳及强劲反弹是在comex铜11月合约最后交易日过 后，并利用美国感恩节假期的机会进行带有”投机性”的偷袭。随着铜价的上涨， LME铜持仓在不断地下降，铜价强劲反弹的主要动力来自空头平仓盘，通常这样的 上涨方式意味着市场的涨势不太可能持久，由此可以预期调整行情预期仍将继续下 去。从中长期视角看，基金减仓既为了减小自身面临的巨大压力，也为了在年底前 将浮动盈利转为实际利润，可不管怎么样，其净多持仓状态是不会发生根本改变 的。基金在进行适当减仓和移仓的过程中，减仓行为引发铜市场出现调整行情，移 仓行为则导致铜市场的远期贴水不断扩大。从中长期视角度出发，这一过程应该再 持续一段时间，至少会持续到今年年末。在此过程中，基金的减仓力度将决定铜市 场的中期调整方式。 在上述背景下，可以这样看待本周（12月1-5日）LME三月铜的市场走势：调整 依然是市场的主旋律，只是调整方式趋向于较为强劲的一面。另外，调整行情中的 某些意外因素可能会对铜价走势产生一定影响，例如全球最大铜生产商智利国营铜 公司的安迪纳铜矿工人有关薪酬方案的谈判进展情况，可能会对国际铜市场价格走 势产生一定影响，值得关注。 附LME三月铜上周（11月24-28日）交易数据 ----------------------------------------------------------- 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交量 持仓/增减 库存/增减 ----------------------------------------------------------- 1981 2070 1962 2070 +96.5 312907 237725/-4659 466900/-16050 ----------------------------------------------------------- 新华社环球财经 张世彤 2003年12月1日 电话：010-6307.6605 (个人观点 仅供参考)