【分析评论】四川天元：铜价目前最大的阻力仍然是生产商锁定利润 投资基金在图表位2125最终被证实突破的情况下，在今天再度大举入市推高价 格，从技术上看，市场早就将目前的上扬定位在2200美元，更为极限的位置在2220 美元。它是目前上升通道的最上限位置。铜价下一步的强阻力区域从技术上的可以 定义的，然而从市场的交易机制来看，2220历来被看作是一个生产商大量进行产能 保值的关键价格。无论是牛市结束过程中2200被跌破的过程中，还是相对历史上出 现的极限高点在牛市运行过程中所可能形成的三个月期相对远期价格的强劲升水， 都是以2200美元作为一个生产商的关键保值位置的。 铜价今天的上探在2170美元附近遇到强劲的阻力，目前远期差价在价格的上涨过程 中再度显示出生产商相对远期的抛空兴趣，当铜价达到2200美元附近时，预期15个 月至27个月阶段要对三个月期的贴水会接近180美元。这一过程看来是不可逆转 的。而目前铜价上涨的节奏，从合约间的差价结构上来看，与历史现实形成较为明 显的反差的地方就是庞大的投机持仓兴趣，对应着极为强劲的商业性抛空兴趣。至 少在目前投机买入兴趣还没有完全征服商业方面的抛空兴趣。因为市场在容纳庞大 的投机交易兴趣的同时，在铜价逼近2200美元的情况下，在基金等投机者发生交易 兴趣最为强烈的三个月期合约里，过于庞大的持仓量仍然在周期性地抑制铜价上涨 的速率。我们仍然没有看到商业性保值兴趣最终完全退缩至极远期合约之中。以三 个月期为周期的迁仓兴趣使铜价的上涨可能会以月为时间周期周而复始地承受压 力。从目前的盘面来看，如果没有市场上超强的投机买入兴趣，铜价出现崩溃性下 跌从持仓结构的基础上来看仍然是很现实的。今天铜价高点所及及回落的幅度已经 证明生产商在2170上方已经产生强烈的新的抛空兴趣。而且从最近退出的基金多头 与铜价将上扬至2200美元所需要的买盘能量来看，至少在近期的这波上扬中仍然等 同于给生产商赠送一个保值的机会。 从交易策略上看，2150在今天盘中交易时被突破的过程中击出了止损单，上涨 惯性的发挥已经使价格上涨至2170美元的高度，而场外价格再次退守至2250下方表 明跟进买盘已经不济于价格的上冲惯性。铜价短期内的交易区间基本上形成于2125 至2170之间。而相对而言2125的有效突破必然要再度受到检验。中国方面的交易兴 趣将因为今天的场外出价而明显地降低。按照目前铜库存的水平和价格之间的上扬 节奏明显地可能会形成一个时间机遇，即CODELCO公司的库存释放与生产商相对远 期的保值兴趣的同时出现。因此针对铜价在不久将进入的调整高潮来看，我们要做 好已经获利多头部位的退场时机。 对于这一波建立在1975一线的多头部位来说，我们的图表目标仍然放在2180或 2200美元之间，但是必须在2130美元下方保护好你的利润。就短线交易而言短期内 2125至2140之间仍有寻机买入的机会。 由四川天元期货公司提供 以上建议 仅供参考（完）