1季度贵金属走势:小幅触底反弹概率大。2015年年初金价各大利空因素已然部分出尽,且不利影响也在逐渐减弱。1季度我们认为金价将走出小幅反弹行情。四大利多支撑金价上涨。第一,美经济冬季习惯性回落;第二,低通胀风险减少美联储提前加息预期;第三,全球流动性宽松或再加码;第四,希腊危机凸显地缘政治风险,黄金避险需求再升。但需关注两点因素限制反弹幅度。其一,美联储年中加息或已成定局,关键利空压制金价;其二,希腊危机过后利好出尽,金价或受打压。
　　利多一:美国经济冬季习惯性环比回落。我们判断2015年1季度美国经济将环比回落。主要基于三点原因:第一,由于气候原因,美国冬季经济走势或环比回落;第二,房地产市场复苏走势反复,短暂回暖后再遭打压;第三,全球经济不景气,美国难以独善其身。美经济回落利好金价上涨。
　　利多二:低通胀风险减少美提前加息预期。美国通胀率持续走低,且并无抬头迹象。低通胀风险进一步减少美联储提前加息预期。并且,在最近一次FOMC会议中,美联储明确表示在2季度前不会考虑加息事宜。
　　利多三:全球各国宽松政策持续加码支撑金价。中国、欧元区、日本宽松政策加码预期强烈,全球货币宽松大环境利好金价上涨。各国政府均在宽松政策上加码,为金价反弹提供了良好的环境。
　　利多四:希腊局势持续紧张提升黄金避险需求。市场开始担心左翼政党Syriza可能会赢得选举,引发了外界关于希腊可能退出欧元区的猜测。目前希腊政治局势复杂。地缘政治问题重燃,黄金作为最主要的避险资产需求或上升。
　　l利空:美国经济中长期向好,加息或不可避免,但影响或有限:美国经济已然处于上升通道,中长期向好已得到市场普遍共识。在美国经济持续改善的大背景下,美联储正逐步调整其货币政策。QE已正式完全退出,下一步便是上调基准利率。但就近几次来美联储加息后金价的走势而言,加息对于金价的利空程度有限,并非市场考虑的如此严重。
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