沪铜 弱势振荡 （2003.12.18） LME三月铜在2120～2170美元经过10个交易日的整固与蓄势，本周二在基金买盘的推动下一举突破2200美元的重要心理关口，创下了自1997年9月份以来的新高2207美元，为明年铜价继续走强打下了坚实基础。与国际铜价强势上扬相比，沪铜上涨的步伐显得疲弱。造成这种走势的原因究竟是什么?沪铜后市将如何演绎、是否会出现补涨? 笔者认为，人民币升值预期的潜在利空因素是造成这种现象的主要原因。在美元已经大幅贬值的情况下，尽管人民币官方汇率没有太大的变动，但市场普遍存在人民币升值的预期。美元贬值导致大量资金流出美国寻找避险的港湾，中国是这些资金的首选。据经济学家分析，目前到中国内地来投机人民币升值的热钱累计超过了500亿元人民币，而且近段时间中美贸易摩擦又使得人民币面临更大的升值压力。按目前的汇率计算，LME铜与沪铜在价格上并没有套利的空间，但如果人民币一旦升值，那么两个市场的比价将会拉开，这必然会吸引套利盘入市打压沪铜期价。在人民币汇率政策没有明确以前，两个市场的比价会随时拉大，这使沪铜期价波动频繁，风险加大。而随着年末时间到来，市场上资金面临着较大的清算压力，部分多头获利资金套现欲望的增强也令铜价遭受压力，上涨显得艰难，当然也不排除主力多头资金刻意打压价格并建仓的可能。 从LME三月铜与沪铜综合价差图上可以看出，两个市场的价差正在逐步扩大，随着国际铜价呈现良好的强势上扬走势，沪铜是否会出现补涨?从图形上来看，这种可能存在。但如果我们纵观今年两个市场铜价上涨的幅度，这种可能性又比较小，因为两个市场价格上涨的幅度比较接近。LME三月铜价从年初的1550美元上涨至2202美元，涨幅为42.06％；沪铜从年初的15800元上涨至22300元，涨幅为41.13％。但笔者认为，两个市场价差的扩大将使沪铜短期内具有一定的抗跌性，当LME三月铜出现回调时，为了使短期内价差达到平衡，沪铜回调的幅度会较小。所以在LME三月铜、沪铜两个市场价差处于相对平衡的状态下，沪铜后期的走势与伦铜走势的结合更为紧密，如果LME三月铜继续延续上涨行情，那么沪铜会改变目前的疲弱格局出现相应的上涨。 (东华期货技术部：025-84208666-1823、1826)