四川天元：寻找跟进买入的机会 商品市场综述 中国11月份的固定资产投机继续缓和，这一趋势在2003年的下半年显得较为明 显，但是年比仍然增长25.3% ，虽然增长的速度在年末阶段明显地放慢(主要是因 为金属和煤方面的需求缓和所造成的) ，引起了对中国看来难以满足的商品进品需 求能维持多久的忧虑. 固定资产投资是中国今年经济增长的主要驱动力量，比经济 的其它领域增长得要快得多 (见下面的图表).然而如果趋于缓慢的趋势如果进一步 扩展，在一段时间里仍然不可能影响中国对原材料的需求。到目前为止工业金属需 求强劲的故事并没有结束。铜在今天的交易中再度测试新高，而且稳定在2220图表 突破位的上方，而镍价的上涨速度更使人们感到吃惊，本周以来涨幅超过了10%. 原油价格的风险因为美国公布的原油库存数据而明显地暴露了出来，目前市场上表 现出看涨因素和价格上升动能影响下的上涨态势。贵金属方面金价表现稳定，铂金 继续创下23年来新高，基本金属指数也在不断地飚升。 在良好的基本面衬托下，铜价的牛市运行节奏将是机械性的。笔者认为我们根 本不用对基本面有太多的顾虑，只要踏准价格运行的时间节奏，跟随趋势运行，价 格上方的空间仍然很大。近期铜价的回撤幅度十分有限。这是为什么？笔者认为一 度由于投机过度而显得相对历史持仓结构不太正常的铜市，经过价格不断的上扬之 后，许多投机过度的痕迹正在渐渐地被抹去。LME12月份的第三个星期三换期过程 中，明显地体现出商业性近期的空头部位相对其向远期迁仓的比例在渐渐地减少。 可以说商业性空头回补中和了大量的基金严重净多部位，使基金净多程度在渐渐减 轻的情况下，出现了价格的上涨。笔者认为这是一种十分健康的牛市调整过程，因 而将支持价格的进一步上扬。 笔者认为：1月份的行情将是12月份行情的翻版，行情的过程大致将重新以下 几个过程： 首先，换期后现货对三个月期升水的缩小是一个多空对冲的标志，市场仍然体 现出空头向三个月期的时间跨度迁仓，而大量的多头部位在换期的过程中迁仓的时 间跨度仍然为14天。在下一个第三个星期三的周期以前，铜价在技术性买盘，特别 是基金买盘的推动下进一步上扬，笔者预期上升目标可以扩展至2280美元附近，至 少能扩展至2250美元。 此后巩固性的盘整会再次呈现区间交易的特征。并且在将底部进一步抬高至 2200美元一线后，通盘整中随时间通过技术性紧张，即现货对三个月期的升水进一 步扩大来激发空头部位进一步回补的兴趣。以期形成以2320美元为新突然目标的上 扬。按时间节奏来推算，铜价达到2320美元高度的时间将在2月初至中旬阶段。在2 月底COMEX3月合约完成向5月份迁仓前铜价有可能会出现一次中级调整。价格有可 能回撤至2170至2200区域内。 笔者仍然认为目前的持仓结构和市场状态远好于前期，一月份到期的看涨期权数据 有限，只有6000多手，相比之下这些期权被投机者利用的可能性要更大。因此价格 在一月初相对受到获利回吐压力的可能性比上个月要小的多。作为近期的交策略， 我们做如下描述： 铜 潜在的技术面仍然决定性看涨，完成的底部形态能支持价格进一步在今后 几周里向2500，甚至2600区域上扬。但是上升的节奏在目前阶段仍然是有序的，通 常的修正行为已经被市场所经历，中间阻力位于2205/10 被突破之后，接着会在 2245/50遇到阻力，进一步的消化是需要的。良好的支撑已经抬高至2200美元，接 着是2170美元，只有后者被跌破才会破坏现在的上升基调，引发价格更深的回撤， 支撑位预期将出现在2155/60区域。我们的建议是继续持有在2170一线建立的多头 部位，将看涨目标提高至2280美元。甚至3200美元。在2200下方进行保护。 铝：中至长期技术展望继续改善，最近价格的上扬最初可能显得十分疲劳，但 是近期的盘升状态表明最近的盘整过程已经结近尾声，主要的上升周期将恢复，预 期价格的上升目标将扩展至1620，接着是1660区域，同时任何新的修正性下跌都将 在1555-60区域受到支撑. 只有收盘在1535/40区域下方才会破坏目前的看涨基调。 持有在1550一线建立的多头部位，在1530下方进行保护，目标最初为1580 ，接着 是1660。 由四川天元期货公司提供 以上建议 仅供参考（完）