安徽华物：国际金属价格强势上扬 沪铜疲软跟风 行情回顾分析： 本周铜价在国际铜价及镍价大幅上涨的情况下被动跟风，涨幅明显小于外盘铜 价。上周五LME三月铜价收于2160美元之上，周六晚抓住了萨达姆，对国际铜价金 融市场产生了巨大的利好刺激，美国股市受到此消息及利好经济数据的影响站稳了 10000点之上，而镍价由于库存大幅下降的影响，在本周大幅上涨，涨幅超过10%， 上涨了1000多美元，LME三月铜价也站上了2200美元。沪铜仅是被子动上涨，受到 年底资金抽回以及人民币升值压力的影响，铜价小幅上涨，受短线资金的打压，铜 价每每高开低走，周四周五铜价走势尚可，但是涨幅明显太小，周收盘较上周上涨 420-560点不等，成交量较上一周稍稍增加，持仓总量有所增加，但仍然以主力向 远期迁仓为主。 本周主力合约CU407合约开盘22700，最高22700，最低22150，收于22570，周 涨540点，成交621,806手，持仓162,024手，周增加20,194手。CU408合约周开盘 22620，最高22800，最低22280，收于22720，周涨540点，成交95386手，较上周明 显放大，持仓本周增加2万余手，目前总持仓4.6万手。 本周LME铜库存量： 总库存： 447,175吨 减少13,250吨 上海铜库存量： 总库存： 108,750吨 增加1,517吨 期货仓单： 69,137吨 增加3,378吨 国际铜价上涨了80多美元，而国内铜价却一再滞涨，实在有点耐人寻味。在国 际经济环境向好的情况下，基金多头主力利用利好的数据一再拉高铜价，这种走势 本来就属于正常，期货价格通常具有趋势性的。而铜库存一降再降，也支持铜价的 上涨。虽然智利国有铜公司会在全球铜库存降至80万吨之下时开始抛售储备铜，据 该公司宣称，他们将在四五周之后开始抛售铜库存，预计在2004年中抛售10万吨 铜，因此对于全球日益扩大的需求缺口来说，这一点量不算大，因此对于国际铜价 产生不了多少影响，国际铜价仍然会在基金多头主力的操纵下上涨，从目前的走势 来预测，2400美元应该不是梦。 沪铜如此疲软的原因在于年底资金面临回笼压力，而且美元一贬再贬，人民币 升值的压力一再扩大，但是我们应该考虑到，中国目前的顺差是由于大量退税刺 激，加上物价的低廉而产生的，在2004年中，中国的出口面临较大的压力，而且退 税幅度有所减小，明年是否会产生贸易顺差仍然难以断定，若产生逆差，中国政府 又怎会让人民币升值呢？中国政府也一直重声人民币不升值，因此在2004年升值的 可能性较小，即便是升值幅度绝不会太大，而国际金属价格在大幅上涨，少量的升 值也很难改变金属大牛市的走势，除非铜生产出现过剩，或者全球经济再度出现滑 坡，否则很难改变金属的牛市特征，基金也不会在这种时候去翻空。我们可以重点 关注基金的动向，在前几周的持告中，基金减持了部分多单，但是从近两周的走势 来看，基金减仓只能理解为基金减轻负担，轻装上阵而已。 操作建议：在后市操作中可以继续持有多单，铜价回落时可以少量加码，尽量 不去追多单，由于下周为圣诞节时间，可能会对铜价有一定的影响，但是大势仍然 是向上的，因此操作中可以逢低建多单，虽然国内在元旦前后有货到港，但是对于 国内的需求来说，这一点铜算不了什么，而随着国际铜价的上涨，这些铜持有在手 中可能会获得更高的商业利润。 （安徽华物期货公司研究部 奚炳荣0551-2865140） 以上建议 仅供参考（完）