沪铜补涨将持续 沪铜市场近期的强势表现反映出市场的一种看涨情绪，而圣诞假期过后，LME与COMEX的价格跳高开盘将成为定局，同时沪铜的补涨将持续。 造成近期沪铜价格弱于LME的原因无非有以下两个因素：一是关于在元旦至春节之间将会有20万吨的进口铜到岸，同时国际国内市场上一直关心的智利最大的铜生产商将释放的20万吨库存，这两个消息在近期一直如磐石般压在市场看涨者的心头；二是关于人民币与美元汇率的问题，如果我国政府让人民币升值，那么沪铜价格将大跌。上述两个原因成为空头敢于坚决打压沪铜价格的有力依据。 笔者认为，从辩证的角度来说，20万吨进口铜的到岸从深层次理解并不一定是利空消息。目前来看，国内经济快速发展所带动的铜市场需求是无法用一个具体的数字来表述的，而相对来说这20万吨铜却是个非常明确的数字；20万吨铜的进口很明显是为了供应国内市场强大的需求，而非用来打压期货价格。同样在国际市场，欧美以及日本近期一连串增长的经济数据也说明目前大环境对铜价的上涨是非常有利的，CODELCO的释放库存也是为了满足市场需求，因此我们就可以很明确地看到目前整体铜市场的供需矛盾是十分突出的。国际铜业研究组织ICSG的报告中表示，全球精铜市场今年1－9月铜供给缺口高达38.9万吨，而去年同期为过剩8.3万吨。因此，即使短期内集中出现的铜供应增加导致价格出现调整，在时间上和幅度上都是极为有限的；相反，价格的调整低点反而成为交易者再一次买进的机会。 再来看人民币升值的问题，按现在的市场说法，人民币升值后沪铜价格将下跌5％左右，以绝对幅度来说有1000点左右的跌幅；但我们可以想象，如果LME铜价始终以现在的步伐上涨，沪铜价格又怎么可能反向跌1000点呢，因此即使出现这种情况，铜价最多是以缓慢的上涨来抵消人民币升值所带来的压力；换句话说，就是沪铜比LME铜少涨1000点（换算后）。因此，在目前良好的市场环境中铜价出现大幅下跌显然是不现实的，国内任何压力所造成的结果只能是使沪铜价格上涨的幅度和步伐减慢。 综上所述，沪铜市场在国外放假其间出现补涨是合理的。近期沪铜相对于LME铜滞涨，这说明人民币升值的压力其实已经完全反映到了价格上。而在LME铜即将突破2250的基础上，沪铜市场出现补涨显然是市场理性的回归。明年火电价格将上调，这对国内几个生产铜的企业来说无疑要增加成本，在此基础上进一步减少了铜价下跌的可能性。而明年上海、北京、西安等五大城市开始的电网改造工程将对国内铜市场的需求起到促进作用，因此沪铜价格上涨是势之所趋的。 (东华期货技术部：025-84208666-1823、1826)