自6月以来，LME期铜围绕着7500美元的整数关口展开了长期的震荡行情，且震幅不断收窄。与此同时，LME锌和铝不断逼近震荡区间的下沿。锌铝的走势是否在引导铜价走低？笔者认为，全球制造业放缓的现状是基本金属承压的关键因素，尽管期铜表现出一定的抗跌性，但中线偏弱格局难改。就中国经济的基本面而言，上半年经济的持续放缓或将刺激政府出台更多的措施来实现稳增长目的，对金属市场的供需基本面有一定的利多作用。不过，中国的经济降温是主基调，房地产调控政策不动摇的背景将限制金属的消费，金属价格难以从中国因素中获得强劲支撑。欧美市场上，经济疲软的现实同样困扰着金属市场。整体而言，全球经济在下半年加速上涨将是小概率事件。因此，全球制造业疲软的现实很难扭转，金属市场要大涨缺乏基础。全球货币政策来看，美联储短期内难以推出QE3、欧元区在欧洲央行行长的积极引领下有可能在不久的将来再推LTRO3。中国市场上，在外汇占款急剧下降的背景下，央行通过下调存款准备金率以及降息等措施来维持宽松的货币环境，料下半年仍将延续这一政策。可惜中国市场的宽松货币政策整体效果有限，对金属市场的支撑作用并不明显。因此，料下半年主要经济体在货币政策方面的举措也不足以扭转金属市场的中线偏空的格局，后期的金属市场仍需密切关注欧债问题的转向。西班牙和意大利债务情况的恶化是否会拖累整个欧元区的情况，以及希腊这个欧元区最危险的国家是否会再度遭遇退出欧元区的威胁。整体而言，全球宏观面并不乐观，对金属市场形成一定的压力。