可省成本6.4亿
　　一旦增资完成及文山铝业正式投产,云铝将真正实现铝业生产上下游一体化。
　　所谓铝行业一体化,分为四个环节:铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工,铝土矿为其中关键一环。
　　“云铝目前的情况是,中间大（即氧化铝冶炼成电解铝）,两头小（铝土矿-氧化铝,电解铝-铝加工）。”肖征说。
　　招商证券认为:在全球铝供给过剩、需求减缓的背景下,电解铝价格在2009年难有起色;而氧化铝由于铝土矿的供给紧张,全球供给减缓速度大于电解铝供给减速,氧化铝价格有望进一步上涨。“铝冶炼企业将受电解铝价和氧化铝价格的双重挤压。”在一份研究报告中,招商证券如此写道。
　　而文铝则是云铝手中的“抗压利器”。
　　肖征分析,文铝的氧化铝成本在2000元/吨左右,虽与目前2200元/吨的现货价相比,利润空间不大,但从以往多年的均价来看,3000元/吨将是氧化铝的长期均价。
　　“文铝3年建设期,2011年就能投产。我们认为到时氧化铝价格可以恢复到2800元/吨左右。这就意味着,氧化铝成本每吨节约800元,转化到电解铝上差不多就是每吨1600元。年产40万吨电解铝,就能节约成本6.4亿。”肖征说。
　　根据云铝提供的《关于80万吨氧化铝项目备考效益的公告》,以2,200 元/吨（含税）的氧化铝销售价格为基础,项目达产后,年均生产氧化铝80.5 万吨,年均实现销售收入151,358.22万元,年均实现税后净利润22,124.35 万元,项目资本金财务内部收益率为6.29%,投资回收期为11.91年（税后,含建设期3年）,总投资收益率7.62%,资本金净利润率13.83%。
　　而在一体化的另一头,云铝也将在铝精深加工上迈出步伐。
　　云铝虽目前拥有14万吨铝加工产能,但多为初级产品,加工附加值较低。2008年铝加工的营业利润率12.1%,净利润仅在5%左右。
　　云铝从低附加值的一般铝加工向高附加值和高利润率的精深铝加工转型,重点打造两个项目:一是4万吨的耐热高强度铝合金圆杆,另一个是8 万吨的宽幅铝合金板带项目。招商证券预计,这两个项目的净利润率预计将达到10%,从而提高了铝产品加工的附加值和利润贡献率。
　　“据我所知,今年这两个项目还无法达产,今年铝加工总产能在17万吨左右,包括了那些附加值较低的初级产品。”上述长期研究云铝股份的券商分析师表示。
　　云铝董秘张文伟也承认,今年影响公司业绩的因素主要还是在电解铝价格,“公司销售历来不成问题,企业开工率也在90％以上,关键还是铝的价格。一季度铝价在我们盈亏平衡线以下,二季度的价格是略有盈余。”
　　6月2日,云铝公布2009年半年度业绩预告,归属于母公司所有者净利润亏损,约11,000万元—12,000万元左右,而2008年同期约为14760万元。

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