2009 年业绩综述:2009 年公司实现了营业收入5,209,563,011.35 元,同比下降15.44%;实现净利润61,834,673.08 元,同比上升188.10%;其中归属于母公司所有者的净利润46,362,229.63 元,同比下降了33.57%。全年实现每股收益0.04 元,其中四季度实现每股收益0.10元。
    产量情况:2009 年公司(含控股公司)共生产铝锭及铝加工产品43万吨,比去年的40.5 万吨增加2.5 万吨2010 年度公司(含控股公司)预计将生产铝锭及铝加工产品50 万吨左右,力争实现营业收入70 亿元以上。
    募集资金投资项目进展情况:年产4 万吨耐热、高强度铝合金圆杆项目2009 年4 月投产试车,6 月已达到可使用状态;8 万吨中高强度宽幅铝合金板带工艺创新与产品开发项目主体厂房结构施工已完,主要的设备基础年底内完工交付安装。
    文山氧化铝项目建设使公司成为资源一体化企业:文山氧化铝项目实施后,将形成一个拥有铝土矿开采、氧化铝生产、电解铝冶炼及铝深加工的一体化铝业公司。由于氧化铝生产所需的铝土矿完全自供,因此项目盈利能力远远高于无铝土矿的氧化铝项目。
    业绩预测:我们预测云铝股份2010-2012 年的EPS 分别为:0.58、0.86、1.03 元。由于云铝股份是中国最具竞争力的原铝生产企业之一,而且积极向上游铝土矿和下游深加工领域扩张,成为产业一体化公司。我们给予云铝股份2010 年25 倍PE 估值,对应12 个月合理股价为14.5元,公司的投资评级为“推荐”。