罗普斯金：铝材产能扩张 业绩提升
2010年03月10日 8:51 7166次浏览 来源： 证券日报 分类： 铝资讯
毛利率保持稳定
公司毛利率从历史来看逐年快速提升，在制造业中比较少见。我们认为，公司毛利率提升的主要动力，是定价策略带来的超额收益和经营管理提高带来的生产费用降低。公司未来产能将逐步扩大，在中高端门窗领域仍将占据领导者位置，预计生产费用的降低将会延续。定价策略方面，我们预计铝价在2010年有望保持在一个较高水平，大幅上涨或大幅下跌的可能性并不大，对公司来说，目前定价策略超额收益空间会有所缩小。值得注意的是，公司具有绝对的定价控制权，即使未来铝价进入中期下跌周期，公司有能力调整定价策略，将定价基准调整为下单日价格为基准，确保公司一直处于有利位置。
因此，综合来看，只要铝市场存在较为明显的趋势性波动，公司就有通过调整定价策略的方法赚取较大超额收益的机会。如果铝市场进入平稳阶段，公司则可通过“大涨小回”的策略，即铝价涨的时候较大幅度提高出厂价，铝价跌的时候较小幅度提高出厂价，来获取较稳定的收益。公司方面表示，希望毛利率能够稳定在20%左右，既能够保证公司较好的收益状况，也能够给下游经销商一些利润，未来即使出现较大波动的情况下，公司可能会让一部分收益给经销商。
盈利预测与评级
预计公司2010、2011年每股收益分别为0.94、1.30元，鉴于公司有较好的增长潜力，未来还有股本扩张预期，结合相对估值和绝对估值，给予公司6个月目标价32元，首次给予“强烈推荐”评级。
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责任编辑：四笔
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