铝土矿及电价上涨抬高铝生产成本 徽商期货 贺赞晖
　　在今年的牛市行情中，金属成为各品种的领头羊。其中，沪铜自从年初拉开本轮牛市序幕之后，目前期价已经超越了金融危机以前的水平，沪锌则更是超出金融危机前的水平30％以上。沪铝最近也终于回到金融危机前的价位。在过去半年的金属牛市中，铜锌各领风骚，但从现阶段来看，两品种都有回调意向，铝则有接替金属牛市领头羊的气势。我们认为，其中主要有三方面的因素。一是金融市场目前整体仍处在牛市周期之中；二是铝本身的成本上升，电价和铝土矿价格上涨给铝价带来了支撑和炒作主题，三是铝内外盘价格形态处在中期上涨趋势中，价格向上突破往往受到多头的更多关注。
　　首先我们分析一下大环境。刚刚结束的中央经济工作会议确定了继续维持货币政策和财政政策的“双宽松”，这将对整体市场产生支撑。另外从周边环境来看，美联储和欧洲央行虽然对宽松货币政策已经有回收的意向，但是并没有付诸行动。日本则在12月1日宣布再提供10万亿日元短期量化资金，财政刺激政策的数额也再次从2.7万亿日元增加到7万亿日元。由于今年以来各国政府的相关政策是本轮上涨行情的主要推动力，所以只要政策不变，资产市场预计很难出现大规模的下跌。从各大市场来看，美股牢牢挺立在10000点上方；黄金的牛市虽有破坏但仍很具有号召力；原油则继续维持在70—80美元/桶之间，符合经济发展需求；波罗的海散货指数也保持在年内高点附近。金融市场的各项指标都在印证牛市的论断，无疑也为铝的上涨提供了坚实的后盾。在大环境向好的情况下，只要来一点利好刺激因素就会使价格出现上涨，历史曾经无数次述说过这种故事。在这种背景下，今年国内资本市场多头气氛浓厚，房地产市场火爆异常，股市又将挑战前期高点，国内商品市场文华商品指数不断创出新高，国债市场在股市上涨的情况下也一直不跌。
　　其次我们分析沪铝本身的基本面形势。近期LME市场铝价一改前期的颓势，开始出现拉高行情，从升贴水结构来看，目前虽然库存高企，但是依旧表现为升水结构。从交易员的观点来看，这是因为铝的库存大多被金融协议锁定，而现货商手中的铝库存并不充足。另外则是近期我国上调了电价，而在电解铝生产中，电力成本占到总成本的三分之一强，这自然给市场带来了利多题材。从盘面上来看，这一事件有被炒作的迹象，上周三PVC期价被多头拉高，成为市场的亮点，同时铝价格也出现领涨迹象。
　　但是最应该值得注意的还是铝土矿方面。我国铝土矿的对外依存度达到35％甚至更多，而目前中国的铝土矿仅占全球储量的不到2％，而开采量却占到全球的10％。按照这个速度发展下去，国内的铝土矿只够开采10年。而自从2001年以来，国内的铝产量年增速为28％，高于全球同行业10个百分点，并且在未来2至3年中，我国还将新增约250万吨的铝加工产能。铝土矿价格正逐步成为铝价格的重要影响因子，而近来铝土矿价格持续上涨将支撑铝价。今年以来，铝月度产量开始稳步增长，从1月份最低时期的88.7万吨迅速攀升至10月份的126万吨，创下国内月度产量历史最高纪录。生产商能够如此大规模地生产，其后也有利益的推动。
　　最后我们分析铝的价格趋势。LME市场的铝和上期所的螺纹钢一样活跃和具有影响力，而且是真正意义上的全球定价中心，有时甚至比基本面更能影响人们对价格的认知。从目前来看，LME铝的MACD指标一直处在0轴以上，上涨趋势比较明显，价格也不断创出新高，充满着多头气息。在资金充斥市场的今天，价格自身的反应和所传递的信息理应受到更多关注，但是要记得，疯狂的时刻就是反转即将来临的时刻，不过沪铝的疯狂还没有开始。

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