财政部最新出台铝合金出口税率调整政策，对一般贸易项下出口的铝合金开始征收与原铝税率一致的15％暂定关税。为此中金公司认为，本次对铝合金征收出口暂定关税将对电解铝价格有负面影响，但由于目前电解铝价格受成本支持，短期来说电解铝价格下跌空间不大。

　　中金公司:有色金属行业 对铝合金征收出口暂定关税影响分析

　　本次对铝合金征收出口暂定关税将对电解铝价格有负面影响，但由于目前电解铝价格受成本支持，短期来说电解铝价格下跌空间不大。
　　中国08 年1-6 月份共出口未锻轧的铝合金38 万吨，占中国全部出口铝制品的比例为23%，占中国电解铝消费量的5%。因而如果中国出口铝制品关税上调将减少国内的电解铝消费，对电解铝价格构成一定压力。
　　对铝合金征收出口暂定关税改变了国外和国内两个电解铝市场各自的供求关系。铝合金征收出口暂定关税使得出口成本增加，减少其出口量，使得国内电解铝供应量增加；另一方面减少铝合金出口意味着国外市场对电解铝的需求会增加，对国际市场是利好，因而国际市场价格上涨对国内价格有一定支持。
　　我们继续维持对铝行业中性的观点，预计2008 下半年电解铝价格将呈现出区间震荡走势，主要区间为18000元-20000 元/吨，但电解铝行业的毛利率将进一步下降，电解铝行业供应过剩，使得能源和原材料价格上升难以通过电解铝价格传导。自然灾害使国内电解铝供应有所减少，促使上半年电解铝价格出现大幅上涨，但在新建产能依然较多的情况下，电解铝价格缺乏大幅上涨的基础；我们预计2008 年中国电解铝产量增速从2007 年的34%下降至2008 年的17%，但2009 年产量增速仍然维持在20%以上，另一方面，08 年以来，铝制品净出口和乘用车产量增速放缓明显，使得电解铝需求增速显著低于市场预期，预计电解铝需求在2007年增长39%的基础上，2008 年需求增速将降至18%。国内电解铝市场继续呈现供应过剩的局面，中国由电解铝净出口国转为净进口国的时间将推迟。
　　我们维持各铝业公司的盈利预测和投资评级。